权世丽

港股医药一姐:翰森制药

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  作者 | 高格小乔一个活泼而不失严谨的研究员,用直白的语言带您畅游股市。

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  谈到翰森制药(以下简称「翰森」),很多人都很陌生。还记得 2018 年票房达 31 亿元的电影《我不是药神》吗?里面有一个让人疯狂的神药——格列宁,翰森就是这个神药在中国的仿制药生产商之一。如今,翰森已经成功在香港上市,备受关注的翰森在上市首日就大涨,现已成为港股最大市值的医药股。今天就让我们一起来看一下翰森凭什么成为港股医药一姐。

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  中国医药市场变革,催生新巨头

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  根据弗若斯特沙利文数据,中国医药(600056)市场规模将在 2023 年达到 2.132 万亿元人民币,2018 年至 2023 年的复合年增长率约为 6.8%。医药市场之所以可以维持高速的增长主要是由于经济的高速发展、人均收入增长、健康意识提高、人口老龄化以及利好新药研发的政策护驾。

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  目前,中国的医药制药行业仍然高度分散。2018 年,中国共有超过 4,000 家制药公司,而前 20 大制药公司仅占整个市场的 21.7%。随着研发门槛的提升、带量采购与一致性评价的政策推动,药企之间的竞争将推动产业整合,拥有完善的销售网络和多元化产品组合的药企将成为最终的赢家。

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  同时值得注意的是,国内的制药市场主要以仿制药为主,创新药物仅占市场的一小部分,大部分药厂的主要畅销药也均为仿制药。单从仿制药上来看,首仿药的技术壁垒要高于一般仿制药,且可以依靠先发优势建立品牌意识。从 2018 年的宏观政策来看,国家也在鼓励本土药企多研发、多创新,从而提高制药行业的门槛。与此同时,国家食品药品监督局开始对仿制药进行一致性评价。以最快速度通过一致性评价的药物将有资格加入集中采购名单,从而获取较大的市场份额。

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  通过本次医药改革,只有极少数拥有优良记录、有资本、有实力的药企,可以在这样的高强度竞争下存活,竞争力相对较差的药企或被大药企并购,或被市场淘汰出局,未来行业格局将发生质变。

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  专注中枢神经系统、抗肿瘤和抗感染药物等六大领域

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  翰森制药涵盖中枢神经系统、抗肿瘤、抗感染、糖尿病、胃肠道、心血管疾病六大治疗类别,从销售额上来看,这六大领域占据了中国医药市场的 62.5% 。其中,中枢神经系统、肿瘤、糖尿病、胃肠道和心血管疾病治疗领域的销售额在 2014-2018 年期间的增速高于行业平均水平,并且预计 2018-2023 年预测将继续保持或高于平均增速。

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  药品市占率来自弗若斯特沙利文报告

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  细分来看,翰森是中国最大的精神类药企(市占率 9.2%),第五大抗肿瘤药企(市占率 2.5%),以及第三大多重耐药性革兰氏阳性细菌抗生素药企(市占率 14.1%)。截至 2019 年上半年,翰森已推出 30 多种产品,其中有 13 款药物为重磅药品,重磅药近三年收入占翰森总收入的 83.4%、85.7% 及 89.5%,其中大部分药物的销售额跻身中国三甲,部分药物的销售额甚至超过同类原研药在中国的收入。这说明了翰森在中国医药领域,不仅研发与生产能力获得了医生、患者的认可,且销售能力要好于多数药企。

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  开启「首仿药+创新」模式,逐步转型至超大型药厂

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  从美国药企的发展来看,千亿级别的大型药厂大部分都是通过几款重磅药物建立根基,然后再一步步建立起跨国的商业网络,将专利期内的药品以最快速度拓展至全球,从而在最短的时间内获得收益,占领市场,后期则是通过并购扩大版图,增强公司护城河。

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  值得注意的是,近些年,美国的生物科技初创企业从各个领域创新,将核心竞争力转向研发,却纷纷在商业化上遇到各种问题。大多数初创企业或将药品销售权交给大型医药公司,或直接卖身,将完善的实验数据出售给巨无霸药企,只有少数的初创药企可以真正做到研发与销售并肩而行。

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  反观国内的药企,由于研发能力与国际市场有较大差距,多以生产仿制药为主。这样的情况下,建设渠道、强化生产成为了药企抢占市场份额的重要手段。随着医药政策的改变,药企的研发能力逐渐成为关键。翰森作为国内为数不多的以研发为主导的本土制药公司,与恒瑞类似,也是为数不多的药企将研发费用全部费用化。翰森制药的研发费用率则从 2016 年的 7.42% 增长至 2018 年的 11.41%。

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  从综合的角度来看,翰森目前的规模已经挤入了国内超级药企名单,翰森 2018 年的总收入增至 77 亿元人民币,同比增长 25%,净利润为 19 亿元人民币,同比增长 19%,销售费用率保持在 40% 左右,研发投入逐年提升,从财务的角度来看,翰森制药一直在保持一个字「稳」。

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  翰森近三年研发投入

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  虽说翰森在仿制药医药行业处于领先地位,且药物组合相对多元化,但 2018 年的「4+7」试点项目中,翰森中标的奥氮平和伊马替尼,分别以折价 27% 和 26% 出售,这直接影响到了翰森未来的收入。且在即将到来的新一轮集中采购中,中标药品的价格可能会持续走低,将在一定程度上继续影响翰森的收入和净利的增长。

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  翰森制药在早年就发现自身「仿制药+渠道」模式的不足,目前翰森制药正逐渐开始向「首仿药+创新」的模式转型,逐步减少对仿制药的依赖。从翰森计划的医药投入上来看,2019 年至 2020 年翰森将有四种主要 1.1 类创新药与 8 款首仿药加入产品组合,其中包括了在 2019 年 5 月推出的 1.1 类在研创新药聚乙二醇洛塞那肽。

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  在增强自身研发能力的同时,翰森也与多家国际临床药物研发公司展开了积极的合作,不断提升创新药的研发能力。在 2019 年 5 月,翰森宣布与 Viela Bio(从事炎症与自身免疫性基本的生物科技公司)签订 CD19 单抗 inebilizumab 在中国研发与销售合作协议。该药物主要用于治疗视神经脊髓炎频谱障碍和其他自身免疫疾病、血液恶性肿瘤,一旦研发成功,将为翰森未来的收入带来新的增长点。

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  未来,翰森会推出更多的首仿药与创新药,新药的销量增长将在一定程度上缓解核心药品收入下滑带来的收入影响。同时,不差钱的翰森在港股上市之后,将进一步加大药品研发和医药并购的投资,巩固其在业界的地位。

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  看完小乔的介绍,大家对于翰森制药是否有了更深刻的认识呢?翰森制药已经入驻高格证券精选公司,投资人可以在高格证券 app 买入公司股票。

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本文首发于微信公众号:高格证券。文章内容属作者个人观点,不代表网立场。投资者据此操作,风险请自担。

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(责任编辑:李显杰 )

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发布时间:02:36:15


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倒计时3周脱欧协议谈判几近破裂 约翰逊往何处去?

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  原标题:倒计时3周脱欧协议谈判几近破裂 约翰逊要往何处去?

  中新网10月10日电 综合报道,离预吸血鬼惊情四百年_中文体育365网址大全_365体育投注 安卓主题_体育365买球平台定的10月31日英国脱欧还有3个星期的时间,欧盟和英国就脱欧协议的谈判几近破裂,有英国首相府的消息人士表示袁海贝贝_中文体育365网址大全_365体育投注 安卓主题_体育365买球平台,协议“大概率不可能(达成)”。

  约翰逊与默克尔通话 最后澄清各自立场

  英国广播公司(BBC)引述未署名的英国首相府消息人士称,脱欧谈判接近破裂,除非英国接受让北爱尔兰继续留在欧盟的关税同盟,否则不大可能达成脱欧协议。消息人士称:“首相今天(8日)上午8点与默克尔磋商,默克尔表示如果北爱尔兰留在关税同盟,才有可能达成协议;否则协议‘大概率不可能’。”

  消息人士还说,“约翰逊对默克尔强调,英国相信已提出了一项合理的新协议,但欧盟无意接受,再加上关于北爱尔兰留在关税同盟的这个要求,使得这个协议‘基本上是不可ca1701_中文体育365网址大全_365体育投注 安卓主题_体育365买球平台能的’”。

  “在布鲁塞尔的谈判接近失败,尽管英国已经付出了很多努力”。该消息人士表示,8日约翰逊和默克尔的通话可以说是双方最后澄清了各自的立场。

  路透社也报道称,英国首相府一名高级消息人士8日表示,除非欧盟让步妥协,并且很快完成英国脱欧协议,否则英国将无协议脱欧:“如果欧盟没有很快达成协议,那么我们就无协议脱欧,我们将退出欧盟。”

  英国政府准备推卸责任?

  虽然默克尔一直不同意约翰逊提出的北爱尔兰边境解决方案,但BBC记者佛莱明(Adam Fleming)指出,欧盟方面对消息人士的这个说法持怀疑态度,认为不像是默克尔的说话方式。所以,英国首相府消息人士的放话,可能是英国政府开始为了最终不能达成脱欧协议,而推卸责任的理由。

  欧盟高层官员警告英国,不要玩“愚蠢的指责游戏”。

  欧盟领导人不“买账”

  距离英国脱欧期限只剩下20多天,约翰逊开始致电欧盟各国领导人,“推销”自己的脱欧方案,但欧盟领导人似乎都不买账。

  欧洲理事会主席图斯克直接在社交媒体公开留言给约翰逊:“你不想要协议,你不想要延长(脱欧期限)天语软件下载_中文体育365网址大全_365体育投注 安卓主题_体育365买球平台,你不想要撤回(脱欧),你要往何处去?”

  爱尔兰副总理科文尼赞同图斯克:“我们仍旧对最终达成公正的脱欧协议保持开放态度,需要的是英国政府愿意和欧盟合作达成。”

  默克尔的发言人证实,默克尔确实有和约翰逊通话,但不愿意公开“私人、保密的”通话细节。

  爱尔兰未雨绸缪

  爱尔兰财政部长多诺霍8日在议会介绍2020年预算,称英国无协议脱欧的可能性越来越大,这将对爱尔兰经济造成极大的乡宁县地图_中文体育365网址大全_365体育投注 安卓主题_体育365买球平台影响,因此提议,除欧盟援助外,爱尔兰将斥资12亿欧元应对英国脱欧:“这个预算是前所未有的……但现在处于一个前所未有的时刻。未来的前景越来越可能是无协议的硬脱欧。”

  多诺霍说,这12亿欧元中有约6.5亿欧元将用于帮助农业和旅游业等对爱尔兰来说至关重要的行业,以减宜黄县地图_中文体育365网址大全_365体育投注 安卓主题_体育365买球平台少英国硬脱欧带来的负面影响。

  他还说,有8500万欧元将用于帮助养牛的农民,1400万欧元用于资助渔民。

责任编辑:吴金明